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          【媒體聚焦】天堂硅谷:專業股權投資機構助力環保產業

          日期: 2018-11-01
          瀏覽次數: 150

          過去的30多年,伴隨著中國經濟的高速增長,環境問題卻面臨前所未有的嚴峻挑戰。2015年節能環保產業被列為七大戰略性新興產業之首,十九大報告提出建設美麗健康中國,提及“綠色”關鍵字15次,這意味著政府對于環境保護和生態文明建設的重視和力度達到了一個全新的高度,在全民支持和政府的強力推動下,中國的環保產業迎來了大發展時期。


          創新金融助力環保產業綠色轉型


          節能環保產業是指為節約能源資源、發展循環經濟、保護生態環境提供物質基礎和技術保障的產業,是國家加快培育發展的戰略性新興產業,是浙江省重點發展的七大萬億產業之一。節能環保產業涉及節能環保技術裝備、產品和服務等,產業鏈長、市場需求大、拉動作用強。加快節能環保產業發展,是轉變經濟發展方式、提高發展質量的內在要求,是建設生態文明、踐行“綠水青山就是金山銀山”科學論斷的戰略舉措。

          環保產業的發展與轉型升級不僅體現在產業實現生態化轉型、環保服務實現平臺化協同發展、技術創新驅動產業發展,更體現在資本加速環保產業發展、重購和資源整合。2000年到2015年,我國環保的投資雖然持續地加大,但與一般發達國家環保投入占GDP比重要2%到30%相比仍有較大差距,環保投入不足是我國環境問題產生的重要原因之一。環保產業項目一般具有前期資金投入大、投資回報周期長但盈利相對穩定的特點。據不完全統計,“十三五”期間,環保產業需要國家政策的全面支持和巨大資金投入,將直接帶動環保產業投資6萬億元,并將帶動環保市場總投資達17萬億元。十九大報告強調,要以更加市場化的方式推進環保產業發展,隨著我國環境保護進程的加快和資本市場的不斷完善,引入私募股權投資支持環保產業發展是新金融助力綠色經濟發展的重要實踐。

          浙江天堂硅谷資產管理集團有限公司(以下簡稱:“天堂硅谷”或“公司”)作為國內首批成立的私募股權投資機構,十八年來始終堅定地看好處于朝陽階段的中國環保行業,雖然環保項目大多具有前期投資較大、成效緩慢的特性,但其擁有一旦立足就很難被顛覆和取代的優勢,以及較強的行業壁壘和競爭力。截止目前,天堂硅谷已經投資了昆明普爾頓、格林美、天域生態、時代桃園、蘇州園林、藍德環保、中國光大綠色環保、墻煌新材料等十余個節能環保項目,其中大多數項目已在港股或新三板上市。2015年,天堂硅谷提出了專業聚焦的投資理念,打造各個資產端業務團隊在各細分領域里的核心競爭力,節能環保成為公司重點聚焦的行業之一。目前,公司旗下已有3支業務團隊對節能環保領域有專業研究和業務對接,并且已經在PE上市、產業并購、PIPE基金等方面有了嘗試。公司通過股權基金、定增基金等方式幫助環保企業拓展產業鏈、完善公司治理結構、優化資源配置、發現企業投資價值,發揮投資對增長的關鍵作用,助力環保產業轉型升級。?

          天堂硅谷助力環保產業發展之道

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          天堂硅谷作為國內一流的私募股權投資機構之一,在布局環保產業之初,最看重的便是選對賽道、賽車和賽車手。

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          隨著全球環境問題加劇、資源能源約束趨緊和氣候變化形勢嚴峻,節能環保產業日益成為全球經濟發展新興增長點和投資熱點,私募股權投資成為支持產業發展的重要力量之一。天堂硅谷于2014-2016年對環保產業進行加速布局,源自于其背后對產業的深刻理解和實踐探索。通過行業研究,天堂硅谷認為節能環保產業具有極大的發展空間。發達國家的節能環保產業已成為國民經濟的支柱產業,產值占其國內生產總值的10%-20%。隨著我國加快實施“一帶一路”戰略,節能環保產業“走出去”迎來重大發展機遇,有利于我國大力開拓國際節能環保市場,在新一輪經濟競爭中占據更加有利地位。而另一方面,國家政策導向為節能環保產業釋放新需求。隨著國家關于加快推進生態文明建設和發展節能環保產業有關法規和文件相繼密集出臺,不僅為加快發展節能環保產業創造了良好的環境,同時催生出巨大的市場需求,倒逼節能環保產業加快發展。因此,環保產業成為天堂硅谷眼中的一條寬闊的“賽道”,不僅受國家政策鼓勵,還擁有巨大市場空間和爆發性機會,且行業清晰、分散度高、尚未形成壟斷,為天堂硅谷整合資源,提供增值服務留下了空間。環保產業的“賽道”有五大細分領域,如何找到優秀的“賽車”是考驗機構專業眼光的關鍵。天堂硅谷努力尋找子行業中的佼佼者,目標復合成長率>30%,同時具有合理的估值水平,經整合能產生協同價值乘數效應。此外,對于掌管企業的企業家即“賽車手”,也希望其具有野心、激情,責任心,包容心。基于這樣的投資邏輯,天堂硅谷找到了一批優質的環保企業,在成就企業發展壯大的過程中,也幫助投資人分享到了環保產業大發展時期的紅利。

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          案例一:固廢處理之花“格林美”

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          2014年5月,天堂硅谷間接認購國內再生資源行業的先行者格林美(002340)定向增發,投資價格為10.3元/股,當時市值150.4億元。應該說2014年中期的資本市場仍在低迷中徘徊,而促使天堂硅谷果斷投資的主要原因還是企業本身的核心競爭力和未來的發展前景。

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          當時的格林美是國內開采“城市礦山”循環經濟第一股,致力于電子廢棄物、廢舊電池等“城市礦山”資源的循環利用與循環再造產品的研究與產業化。以自有專利技術為依托,通過對廢舊鈷鎳、廢舊電池、電子廢棄物等廢棄資源循環再造(電子廢棄物的回收、檢驗、拆解、分離、提純、原生化等一體化產業鏈),生產超細鈷粉、超細鎳粉、鈷鎳電池材料、塑木型材等多種產品,產品質量達到國際同類產品的先進水平,完全替代以原礦為資源的同類產品,形成了以無限“城市礦山”為資源的循環再造經營模式。先后被授予國家循環經濟試點企業、國家創新型試點企業、國家級高新技術企業、國家高技術產業化示范工程,是中國循環經濟與低碳制造的先導企業之一。格林美在布局稀有金屬廢物與電子廢棄物兩大循環利用核心業務之后,又開始探索新業務——報廢汽車的循環利用,構建了廢舊電池與鈷鎳鎢稀有金屬廢物循環利用、報廢電子電器循環利用與報廢汽車循環利用等三大核心循環產業群,循環再造鈷、鎳、銅、鎢等二十多種稀缺資源以及新能源材料、塑木型材等多種高技術產品。

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          天堂硅谷認為格林美處于國家政策傾斜扶持的環保產業,屬于朝陽行業,發展前景廣闊,且具有一定準入門檻。格林美是循環經濟的領軍企業,具備領先的技術實力、出眾的地域布局、多層次回收體系、綜合化處理能力等核心競爭優勢,是行業標準的制定者,且公司發展進入快速成長期,報廢汽車循環利用等業務產能釋放在即,公司業績有望再上新臺階。在這樣的底層邏輯之下,天堂硅谷參與投資了格林美定增,但這并不是普通的定增基金,僅限于財務性投資。天堂硅谷投資以后,堅持做負責任的小股東,充分發揮產業整合的優勢,切實提高企業的盈利能力和市場對它的估值水平,從而助力企業做大做強,幫助投資人有效分享增量價值。
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          ??? 獲得資金支持的格林美志存高遠,以期通過并購等方式拓展產業鏈,做大做強。2014年6月,格林美公告向天津城市礦業、武漢城市礦業、荊門格林美增資,加速其在全國性再生資源產業布局的步伐;2014年7月,格林美公告收購揚州寧達貴金屬有限公司60%股權;2015年2月,格林美收購浙江德威硬質合金制造有限公司65%的股權、江蘇凱力克鈷業股份有限公司49%的股權、荊門德威格林美鎢資源循環利用有限公司49%的股權。格林美經過多輪收購,旨在進入新能源汽車的動力電池回收領域,依托并購標的在三元前驅體領域的技術與市場優勢,加速布局動力電池回收。2015年5月起天堂硅谷開始擇時退出,退出均價為18.3元/股,格林美市值達到267.2億元。目前格林美已經成為中國動力電池回收領域技術,處理規模的前三強。

          案例二:新興環保產業龍頭“光大綠色環保”

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          2017年4月,天堂硅谷基金作為光大綠色環保港股IPO的基石投資人,以5.4港元/股持有公司5672.1萬股,總計投資約2.71億元人民幣,成為中國光大綠色環保有限公司(以下簡稱“光大綠色環保”)的重要戰略合作伙伴。該公司是環保行業龍頭企業光大國際的旗艦子公司,是一家專業的環保服務提供商,為地方政府提供綜合環保解決方案,公司以綠色環保和新能源為主營業務,主要包括生物質發電、危險廢棄物處置、光伏及風力發電等,同時是中國唯一運營生物質及垃圾發電一體化模式的公司。

          生物質發電和危廢物處置均屬于環保產業的新興細分領域。生物質設施前期具有初始資金投入較大,項目回本期較長的特點,技術設備大都依賴國外進口,進入門檻很高。與此同時,農村原料供應因為資源分布集中性弱,運輸成本高昂,生物質設施一經建成,方圓100公里不得興建其他生物質設施,給后來者設置了很大障礙,行業壟斷性明顯。隨著國家環保監管的收嚴,危險廢物處理備受矚目,然而危廢處理鑒于物品本身的高危性和復雜性,已成為污染治理攻堅戰的“硬骨頭”,也是全球公認的最困難的環保問題之一。該行業在資質、技術、資金和管理等方面存在較高的進入壁壘,僅資質壁壘就足夠讓多數民營資本望而卻步。

          天堂硅谷自投資之初便堅定地看好光大綠色環保在兩大領域內的發展優勢和發展潛力,將奠定其在行業中的領頭羊地位。在生物質發電領域,光大綠色環保的生物質項目均選在生物質資源豐富的地區,保障生物質資源的可得性及便利性,如河南、山東、安徽等省份,具有較大的的地理位置優勢。其次,光大綠色環保采用獨特的生物質收運體系,建立了涵蓋收集、儲存、運輸、利用及管理在內的全面生物質供應網絡,該供應網絡的核心是通過生物質燃料經紀人網絡與眾多獨立的農戶接洽,實現規模經濟,有效克服過去生物質資源收集困難的難題。值得一提的是,光大綠色環保憑借獨有的生物質及垃圾發電一體化模式,通過共享電網系統、排水系統及其他配套系統,和共享管理團隊,降低整體開發及運營成本,增加項目的整體投資回報并提升競爭力,從而可在對同行吸引力較弱的地區擴張。此外,公司規范的管理制度保障收運體系運轉順利,優秀的管理團隊通過數據支持賦予市場強大的信心。在危廢處理領域,光大綠色環保擁有高于同業的項目儲備、持續獲取新項目的能力以及強大的項目執行力,這些將促使其在同業之中脫穎而出。

          2017年5月8日,中國光大綠色環保有限公司(1257.HK)在港交所正式掛牌上市,拆分上市后的光大綠色環保,借力資本市場開始高速擴張。根據2018年半年報數據顯示,截止2018年6月30日,光大綠色環保共取得12個新項目,包括3個生物質及垃圾發電一體化項目、2個生物質熱電聯供項目、5個危廢處置項目和2個環境修復項目;新增總設計發電裝機容量85.5兆瓦,新增生物質設計處理能力約每年580,000噸,新增生活垃圾設計處理能力約每日1,300噸,新增危廢設計處理能力約每年217,000噸。另一方面,實現了新區域和業務新領域的雙重突破,不但成功簽署2個環境修復新項目,進一步拓寬了產業領域,并且相繼挺進河北、浙江、甘肅、福建和遼寧5個新省份的環保市場,令其在中國的環保版圖拓展至14個省市,進一步鞏固了行業龍頭地位。2017年9月4日,光大綠色環保正式納入恒生綜合指數、恒生港股通指數、恒生港股通中小型股指數、恒生港股通小型股指數。2018年9月10日,光大綠色環保首度獲納為恒生可持續發展企業基準指數成份股。

          綜上所述,天堂硅谷正是基于對行業的深耕,專業的聚焦,管理的精益求精,才能夠在經歷了十八年風雨洗禮,穿越資本牛熊之后,依然走在行業前列。未來,公司將緊緊抓住全球節能環保產業發展的重大機遇,充分發揮自身在專業、資源等方面的優勢,促進產融結合,培育新興業態、推動產業升級,助力浙江乃至全國的環保企業創造價值、改變價值、提升價值,分享價值增量。

          (刊登于:《浙商金融家》201810月刊)


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